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　　起首：华泰期货

　　作家： 师橙

　　阛阓要闻与伏击数据

　　现货情况：

　　据SMM讯，2026-06-13当周，SMM1#电解铜平均价钱运行于103260元/吨至104720元/吨，周中呈现探底回升的态势。SMM升贴水报价运行于-10元/吨至40元/吨。库存方面，2026-06-13当周，LME库存变动-1.27万吨至36.41万吨，上期所库存变化1.87万吨至18.82万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-1.52万吨至21.78万吨，保税区库存变动0.78万吨至5.61万吨。Comex库存高潮0.59万吨至65.04万短吨。

　　不雅点：

　　宏不雅方面，2026-06-13当周，阛阓主要受地缘政事与好意思国通胀数据双重影响，两大干线互相博弈牵动世界风险金钱与大批商品情态。好意思伊媾和得回执行性进展，两边有望快速签署和平条约，伊朗主动开释善意并放行油轮通行，霍尔木兹海峡病笃阵势大幅缓解，原油地缘溢价显赫回落，举座阛阓避险情态降温，风险偏好有所回升。与此同期，好意思国 5 月 CPI 数据大幅超预期，同比涨幅打破 4%，为三年来新高，重复 PPI 同步走高，通胀粘性再度突显。数据发布后，阛阓赶快修正对好意思联储货币战略的判断，此前多量预期的年内降息基本羁系，以致运转担忧好意思联储重启加息，世界流动性收紧预期升温。现在阛阓高度聚焦 6 月 17 日 FOMC 议息会议，新任好意思联储主席的表态、点阵图率领成为短期中枢看点，重复 6 月 30 日好意思国精好意思铜关税裁决周边，外部不屈气性捏续积聚。预测下周，地缘应酬与通胀高企的博弈仍将延续，若好意思伊条约顺利落地，阛阓风险情态将进一步回暖；若好意思联储开释鹰派信号，世界金钱将多量承压，举座宏不雅环境依旧偏泛动。

　　矿端方面，2026-06-13当周，国内铜精矿供应举座偏紧，入口铜精矿现货 TC 延续下行态势，6 月 12 日 SMM 入口铜精矿周指数跌至 - 119.84 好意思元 / 干吨，环比接续下滑，矿山招标价钱大幅低于阛阓预期，进一步加重原料病笃时势。海关数据泄露，5 月国内铜精矿入口量 236.1 万吨，环比微增、同比小幅回落，1-5 月累计入口量同比下落 1.0%，举座入口体量偏弱。国内十一港铜精矿库存降至 67.05 万什物吨，环比减少 2.78 万吨，口岸去库显着。国外方面，智利 Antofagasta 鼓舞铜矿延寿花式、加拿大新建铜矿投产，永恒将补充世界矿端供应，但短期暂无显着增量。预测 下周日，矿山招标仍将捏续，铜精矿 TC 概况率看护低位，口岸库存或延续去库，原料病笃阵势难以缓解，需重点艳羡国外矿山装船及到港节拍变化。

　　精铜冶真金不怕火及入口方面，2026-06-13当周，精好意思铜冶真金不怕火坐蓐受原料抵制，国内多地冶真金不怕火厂处于历练周期，短期精好意思产出增量有限。收支口方面，洋山铜溢价捏续回落，仓单溢价跌至 59 好意思元 / 吨，现货入口亏空虽较前期收窄至 - 196.78 元 / 吨，但入口依旧亏空，买卖商接货意愿偏弱。世界库存呈现分化，LME 亚洲、欧洲、北好意思库存同步下落，COMEX 库存小幅累库；国内保税区库存诱骗三周回升，上海保税库累库显赫，广东保税库小幅去库。国内现货阛阓时势转移，沪铜现货由贴水转为升水，华南升水大幅走强，周边交割形成的 Back 结构因循现货价钱。预测下周，跟着交割周边，国内现货升水或有所回落，入口窗口开拓空间有限，入口量难有显着进步，保税区累库表象或将延续，冶真金不怕火端历练影响仍在，精好意思铜供应保捏自如。

　　废铜冶真金不怕火及入口方面，皇冠·体育世界杯(中国)官方网站废铜阛阓行情低迷，铜价重点下移带动再生铜原料同步走弱，买卖商多量领受快进快出策略，阛阓成交冷清。1#、2# 废紫铜扣减价钱周内先降后升，精废价差捏续收窄，电解铜与 1# 光亮铜含税价差降至 1945 元 / 吨，再生铜经济替代优势削弱。再生铜杆企业运筹帷幄压力加大，重复江西等地开展反向开票合规查验，部分企业停产不雅望，再生铜冶真金不怕火开工率环比下滑。入口废铜畅通量偏少，国外货源报价奴婢国行家情诊治，举座入口需求低迷。预测下周，铜价劣势时势难改，精废价差或接续低位运行，废铜成交难以回暖。战略查验范围是否扩大将成为关键，若管控加码，再生铜冶真金不怕火供应将进一步收缩，入口废铜需求也将看护疲软状况。

　　铜材企业方面，铜材行业举座分化显着，铜杆品类证实亮眼，精铜杆开工率环比进步 1.6 个百分点至 67.47%，铜价回落刺激卑劣联接点价采购，订单放量带动坐蓐回暖，企业原料库存加多、制品库存去化。线缆、漆包线开工率同步上行，漆包线接单量环比增长 8.14%，但家电等领域需求疲软划定涨幅。再生铜杆开工率逆势下滑至 13.05%，精废杆价差低位运行压制坐蓐。黄铜棒开工率小幅回升至 52.59%，不据说统淡季下末端需求不足，制品库存高企。各类铜杆加工费区间有所上调，出口加工费保捏平安。预测下周，前期订单将插足排产阶段，精铜杆、线缆开工有望小幅走高，漆包线开工基本捏平。再生铜杆受战略与价差双重压制依旧偏弱，黄铜棒开工或小幅回落，举座铜材产量难有大幅增量。

　　销耗方面，2026-06-13当周，铜卑劣末端销耗随铜价波动呈现阶段性回暖特征，铜价回落历程中，线缆、漆包线、铜杆等加工企业采购积极性进步，电力、海优势电领域订单证实平安，成为销耗主要因循，工业电机需求保捏庄重。但家电、卫浴、五金等传统末端处于淡季，订单捏续疲软，阛阓举座刚需特征显赫，卑劣企业多量逢低极少补库，大畛域囤货表象缺失。区域方面，华北、华东卑劣多实施长单，提货节拍偏慢，华南地区出库量高于往年均值。预测下周，铜价猜度看护高位泛动偏弱走势，末端不雅望情态将有所升温，廉价带来的采购红利慢慢消退。电力、新动力领域需求仍将托底销耗，传统淡季品类难有改善，举座末端销耗以刚需为主，订单增长穷乏捏续性，阛阓活跃度或将小幅回落。

　　策略

　　铜：严慎偏多

　　宏不雅层面地缘风险回落与通胀高企形成对冲，好意思联储战略预期转向带来流动性隐忧；产业链端呈现原料偏紧、现货低库存、需求随价波动的特征，铜精矿加工费捏续走弱，废铜阛阓受价差与战略双重株连，卑劣加工措施仅短期受价钱回落带动阶段性回暖，举座基本面因循力度分化。世界库存区域分化显着，国内现货结构偏强，但末端销耗穷乏捏续性利好，多重成分交汇下阛阓举座情态偏严慎。操作上而言，可在102000元/吨至102300元/吨间逢低买入套保，在105500元/吨至106200元/吨间运转进行卖出套保。投契头寸仍冷落以轻仓逢低买入为主。

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌

　　风险

　　需求还原捏续不足预期

　　流动性踩踏风险

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　　投资磋商业务经历： 证监许可【2011】1289号

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背负剪辑：朱赫楠 皇冠·体育世界杯(中国)官方网站